券商AH股溢价率收窄 五家降至100%以下中信证券48%最低

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  原标题:券商AH股溢价率收窄 五家降至100%以下中信证券48%最低
  本报记者 周尚伃
  虽然昨日A股券商股迎来大涨,整体涨幅超6%,但年内40只A股上市券商股仍全部处于下跌状态,平均跌幅超过18%(财达证券为新上市,不计算在内,下同)。
  与A股上市券商股的普跌不同,港股市场中资券商股的股价表现则分化较大,今年以来14只个股的平均跌幅为1.6%,龙头中信证券的股价涨幅超18%。由于两地券商股股价表现不同,券商AH股溢价率也在不断收窄。
  3家券商AH股
  溢价率超200%
  《证券日报》记者根据数据统计,当前,A股、H股两大市场共有132只AH股(同时在A股、H股上市),截至5月14日,全部都产生了溢价。券商股中,国联证券的溢价率为393.77%,在上述132只AH股中排名第三;中信建投、中原证券的AH股溢价率也均排在132只AH股的前十名,溢价率均超200%。此外,光大证券、中金公司、申万宏源、中国银河、东方证券、招商证券等6家券商的AH股溢价率均超100%。
  值得一提的是,与不少公司先在A股上市然后在H股上市的路径不同,中信建投、中原证券、国联证券、中金公司等4家券商均是先在H股上市后,再回到A股。从2020年在A股上市的国联证券、中金公司来看,去年国联证券在A股的涨幅为406.51%,2020年12月31日,其AH股溢价率高达548.17%。中金公司去年在A股的涨幅为161.54%,2020年12月2日,其AH股溢价率高达340.34%。
  今年以来,由于两地券商股的表现出现较大差异,其AH股溢价率也在不断收窄。举例来看,中信证券、海通证券的H股股价年内涨幅分别为18.42%、3.61%。而在a股市场中,今年以来40只券商股股价全部下跌,在H股表现优异的中信证券、海通证券的A股股价分别下跌13.47%、9.56%。
  对于AH股存在长期价差的原因,粤开证券首席海外市场分析师、非银金融负责人李兴在接受《证券日报》记者采访时表示:“AH股股价存在长期价差,主要是由于两地的估值水平、参与机构的认知和涨跌幅限制等股价相关影响因素不同。尤其是2014年之后,AH股溢价出现明显上升,主要原因是2015年的A股牛市使得A股估值水平提升,a股指数涨幅明显高于同期H股指数涨幅,两地市场涨幅的不同对于AH股溢价有着一定相关性。”
  第一大股东一致行动人
  “大手笔”增持中信证券H股
  近年来AH券商股溢价率维持高位,截至目前,14家AH券商中,头部券商的溢价率较低,其中,中信证券、广发证券、华泰证券、国泰君安、海通证券等5家券商的溢价率均不超过100%,中信证券AH股的溢价率最低,为48.56%。
  作为国内证券行业龙头、唯一一家总资产破万亿元的券商——中信证券的股价表现一直备受关注。《证券日报》记者发现,中信证券H股被第一大股东一致行动人连续增持。中信股份于2021年3月22日至4月29日期间,通过集中竞价交易方式合计增持中信证券2.59亿股H股股份,累计增持股份数已达到中信证券已发行股份的2%。
  从股权关系方面来看,中信证券第一大股东为中信有限,中信股份持有中信有限100%股权,中信股份为中信证券第一大股东中信有限的一致行动人。增持后中信股份(含中信有限)合计持有中信证券19.997亿股A股股份、2.59亿股H股股份,合计占中信证券已发行股份的17.47%。
  对此,中信证券表示:“中信股份的相关增持,系参考政策环境、市场状况、股价表现等因素,根据自身经营情况综合决策而采取的操作。”
  对于近期中信证券第一大股东一致行动人连续“大手笔”增持中信证券H股,李兴向《证券日报》记者表示:“主要有三个原因:一是价格优势,中信证券H股的市净率仅为1.1倍,估值较低,同时中信证券H股价格仅为A股的七成左右,相对具备价格优势;二是充分计提,2020年中信证券计提了大笔减值损失,行情好时大幅计提有望轻装上阵,后续业绩保障性更强;三是估值修复,自去年7月份之后,券商股已经沉寂了很长一段时间,调整幅度也接近30%。券商龙头获得增持将提升行业关注度,有望迎来估值修复机会。”
  从投资者最为关心的券商股投资机会来看,中信建投非银金融团队建议投资者重点关注两类券商。一是头部券商,在培育航母级券商的政策导向下,头部券商将在财富管理、投资银行、衍生品交易等领域集聚市场资源,长期成长性占优,对应标的中金公司(H)、中信证券、华泰证券;二是具备细分领域核心竞争力的精品券商,此类券商有望走出差异化发展道路,实现市场份额的逆势提升,对应标的东方财富、兴业证券。
  对于AH券商股未来价差的走势,李兴向《证券日报》记者表示:“随着国内资本市场全面开放进程加速,南向、北向资金更加积极地参与两地市场,投资资金在两地市场的顺畅流动,最终会使得AH股溢价收窄到合理水平,可以适当关注高溢价、低估值的券商H股投资机会。”

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